西南证券：给予欧福蛋业买入评级方针价位572元
- 发布时间：2024-03-20 14:54:47
- 作者：hth体育官方网站
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西南证券股份有限公司刘言近期对欧福蛋业进行研究并发布了研究陈述《国内蛋液职业榜首品牌，发力预制品开辟增加空间》，本陈述对欧福蛋业给出买入评级，以为其方针价位为5.72元，当时股价为4.8元，预期上着的起伏为19.17%。
欧福蛋业(839371) 出资关键 引荐逻辑：1)消费复苏引导订单放量，国内商场空间宽广。2019-2022年间，我国烘焙职业、餐饮职业完成年均复合增速9.9%、10.0%，蛋液商场开展空间宽广；2)立异产品稀缺性强，优质存量客户协作杰出。公司首立异型鸡蛋白饮料，现在商场上尚无同种类型的产品；公司计算机显示终端大部分为下业有名的公司，触及好利来、联合利华、百盛集团等，订单量安稳增加；3)募投扩产打破产能约束，要点发力预制品掌握商场机会。公司募投项目达产后估计可增加500吨/年的预制产品、2000吨/年的液体产品、6000吨/年的蛋白饮料预混液产能，优化公司在高的附加价值预制品的产品布局，开辟成绩增加空间。 消费复苏引导订单放量，国内商场空间宽广。依据《我国禽业导刊》，现阶段我国鸡蛋的加工份额仅5.0%-7.0%，跟着顾客的消费观念逐步改变，烘焙业、餐饮业对蛋品职业的依靠逐步进步，提高空间宽广。2019-2022年，我国烘焙与餐饮职业CAGR别离达9.9%、10.0%，下流需求高涨将继续拉动职业规划扩张。 立异产品稀缺性强，优质存量客户协作杰出。公司坚持立异驱动战略，创始超长保质期蛋液、热安稳蛋液产品和耐热蛋制品、新式鸡蛋白饮料等产品，其间新式鸡蛋白饮料在商场上尚无同种类型的产品，有助于为公司开辟新增加空间；公司下流客户大部分为下流有名的公司，客户集体质量较高，同时至2022年H1新增客户收入占比已达6.8%，完成接连3年增加，新客户开辟状况杰出。 募投扩产打破产能约束，要点发力预制品掌握商场机会。公司募投项目达产后将构成500吨/年的预制产品、2000吨/年的液体产品、6000吨/年的蛋白饮料预混液产能，布局要点为新品蛋白饮料与预制品。2019年-2023H1间，预制品类产品毛利率由13.4%上升到25.1%，该产品有望成为公司新的盈余爆发点。 盈余猜测与出资主张：估计公司2023-2025年归母净利润别离为43.2/53.3/70.1百万元，CAGR为25.1%，对应PE为22/17/13倍。考虑到公司在国内蛋制品职业占有率居前、下流客户大部分为闻名头部企业、下流消费复苏，且新品鸡蛋白饮料具有商场稀缺性，叠加募投扩产打破产能瓶颈，公司成绩有望进一步高增。鉴于2024年可比公司均匀估值为22倍，咱们给予公司2024年22倍PE，对应方针价为5.72元，初次掩盖，给予“买入”评级。 危险提示：原材料价格动摇及成绩动摇危险、境外股权架构及实践控制权的危险、禽类疫病的危险、募投项目施行导致的产能过剩危险。
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